Ingen kan ha missat de senaste dagarnas intensiva geopolitiska ”debatt” rörande Grönlands naturresurser och säkerhetspolitiska vikt. Men debatten runt Grönland har pågått länge som ett geopolitiskt intresseområde, kanske på grund av de klimatförändringar vi ser vilket leder till större möjligheter och lönsamhet i att utvinna olika naturresurser, tillgångar av sällsynta jordartsmetaller (REE) och andra strategiska råvaror. Möjlighet till förändrade handelsvägar ger också en ökad aktivitet i regionen. USA:s tidigare intresse för att förvärva delar av ön, liksom EU:s ökade fokus på försörjningstrygghet, har satt strålkastarljuset på regionen. Men är det ett realistiskt investeringscase – eller mest symbolik?

REE-projekten: politiskt och miljömässigt svårnavigerade

Flera REE-projekt i Grönland har stött på betydande motstånd. Kvanefjeld, det mest kända, innehåller höga halter av uran och torium, vilket gör det politiskt omöjligt att utveckla. Grönlands parlament har stoppat projektet, och lokal opinion är starkt negativ. Det är en påminnelse om att geologi inte räcker – ESG-risker kan fälla hela projekt.

Malmbjerg: ett alternativt case med låg radioaktivitet

I skuggan av REE-debatten finns ett annat projekt: Malmbjerg. Det är en ren molybdenfyndighet, utan radioaktiva föroreningar, och med tydlig industriell efterfrågan. Greenland Resources, ett kanadensiskt bolag, äger 100 % av projektet och har tagit det hela vägen till full feasibility.

Enligt bolagets tekniska rapporter innehåller Malmbjerg:

• 571 miljoner pund molybden i brytvärda reserver
• ett beräknat projektvärde (NPV) på 1,17 miljarder USD
• en IRR på 22,4 % efter skatt
• låg miljörisk och stark europeisk efterfrågan

Bolaget har dessutom säkrat offtake-avtal med europeiska stålföretag och har över 700 miljoner USD i finansieringsåtaganden från AAA-klassade långivare. Utvinningslicensen är i slutfasen, och byggstart väntas så snart den är godkänd.

130 000 utestående aktier och en kurs på 2 CAD (SEK kurs 6,6) ger ett bolagsvärde på cirka 1,5 MDR SEK Projektets lokalisering Malmbjerg, se karta

Molybden används till olika typer av specialstål och i verksamheter där man har höga krav på tålighet mot värme som exempelvis olika rörledningar i raffinaderier

Det är en metall som:

• inte går att ersätta i många högtemperatur- och höghållfasthetsapplikationer
• är kritisk för energiomställningen
• är nödvändig för avancerad industri
• har begränsad global produktion

Det är också därför EU aktivt stöttar projekt som Malmbjerg — det är en av få potentiella nya källor i västvärlden.

Merparten av Molybden utvinns i Kina med en produktion på 134 000 ton/år och den totala utvinningen globalt är 290 000 ton /år. Fyndigheten i Malmbjerg beräknas till 400 000-600 000 ton

Naturtillgångarna på Grönland

Världen är lite stressad av att få tillgång till de sällsynta jordartsmetaller (REE) vilket blir extra tydligt i en värld präglad av ”den starkes rätt” mer än samarbete och samspel

Slutsats:

Vi vill med detta lyfta fram pospekteringens och utvinning av råvarors svårigheter och processen runt den typen av projekt. Det finns många faktorer och aspekter att väga in. På pappret ser det enkelt och lönsamt ut men i praktiken så blir det oftast svårt och stället höga krav på olika typer av expertis inom projektet

REE-projekten i Grönland är politiskt och miljömässigt svårnavigerade. Däremot framstår Malmbjerg som ett potentiellt investeringscase – med låg radioaktivitet, stark europeisk efterfrågan och en tydlig väg mot produktion. Får vi se om liknande REE-projekt börjar lyfta för Grönland